《巴菲特致股东的信》股份公司教程

　　

　　《巴菲特致股东的信 股份公司教程》是“股神”巴菲特生一著作，是摩根大通银行推荐给百万富翁十本必读书之一。

　　《巴菲特致股东的信 股份公司教程》收录了投资大师沃伦·巴菲特写给伯克希尔——哈撒韦公司股东的信，探讨的主题涵盖管理、投资及评估等，其中核心的精神是由格雷厄姆和托德提 出的，书中论述了公司治理、公司财务与投资、普通股、兼并与收购及会计与纳税等内容，是一本既精炼又富于实用性和教育性的投资手册。特别是虽然这是一本投 资书籍，但内容并不枯燥，而是精彩绝伦、妙趣横生，使读者能够从中领略到一个崭新的投资世界。
　　《巴菲特致股东的信 股份公司教程》的由来：巴菲特当然没有写过什么书，但他每年都要在伯克希尔·哈撒韦的公司年报中给股东写一封信，总结在过去一年中的成败得失。从挑选经 理、选择投资目标、评估公司，到有效地使用金融信息，这些信涵盖面甚广。但是，在美国法律教授劳伦斯人坎宁安将这些信援特定的主题加以组织整理著成本书以 前，、这些信中蕴含的思想并没有引起本应获得的广泛关注。巴菲特本人认为，这本书比到目前为止的任何一本关于他的传记都要好，如果他要挑一本书去读，那必 定是《巴菲特致股东的信 股份公司教程》。

　　沃伦·巴菲特，全球知名的投资大师，伯克希尔——哈撒韦公司总裁，全美排名第二富豪。巴菲特是一位靠证券投资成为拥有几百亿美元资产的世界富豪。在过去的35年中，他执掌的伯克希尔公司每股账面价值从19美元上升至37 987美元，年复合增长率高达24．00％（见下表）。尤为难能可贵的是，伯克希尔已经是一家资产总额高达1300多亿美元的巨型企业。

　　★“很实用。”
　　——查利·芒格

　　★“空前的尖端投资著作之一。”
　　——The Motley Fool

　　★“必读的商业著作。”
　　——JP Morgan Private Banking

　　★“很像个人金融读物的公司管理读物。”
　　——《出版者周刊》

　　★“本年度的著作。翘两个大拇指。”
　　——CNN-fn

　　★“一本寓教于乐的严肃投资课程。”
　　——《投资者编年史》

　　★“关于巴菲特的著作——完美的成果。”
　　——《福布斯》

　　★“与众不同——充满了智慧、幽默和常理。”
　　——《货币》

　　★“关于价值投资的经典著作，关于巴菲特理论的专业来源。”
　　——《金融时报》

译者序
导言
开场白

第1章 公司治理
1.1 与所有者相关的企业原则
1.2 完整且公平的披露
1.3 董事会与经理
1.4 关闭工厂的焦虑
1.5 基于所有者的公司捐赠方法
1.6 酬报主管人员的原则

第2章 公司财务与投资
2.1 市场先生
2.2 套利
2.3 戳穿教条
2.4 “价值”投资：多余
2.5 聪明的投资
2.6 雪茄烟蒂与习惯的需要

第3章 普通股的替代品
3.1 垃圾债券
3.2 零息债券
3.3 优先股
3.4 非常规的投资

第4章 普通股
4.1 交易的祸根：交易成本
4.2 吸引正确的投资者
4.3 分红政策与股票回购
4.4 拆股与交易活动
4.5 股东的策略
4.6 伯克希尔的资本结构调整

第5章 兼并与收购
5.1 错误的动机和昂贵的价格
5.2 合理的股票回购与反收购
5.3 杠杆收购
5.4 稳定的收购政策
5.5 关于出售一个人的企业
5.6 收购的优势

第6章 会计与估值
6.1 对会计把戏的讽刺
6.2 透明盈利
6.3 经济商誉与会计商誉
6.4 所有者收益和现金流的谬误
6.5 内在价值、账面价值和市场价格
6.6 伊索与失效灌木丛理论

第7章 会计政策与纳税问题
结束语
词汇表
配置表
后记与致谢

　　1.1 与所有者相关的企业原则@
　　1.尽管我们的形式是法人组织，但我们的经营观念却是合伙制。查理·芒格和我将我们的股东看做是所有者合伙人（Owner-partner），并将我们自己看作经营合伙人（Managing Partner）。（由于我们的持股规模，不管怎样我们还是有控制权的合伙人。）我们并不将公司本身作为我们企业资产的最终所有者，而是将企业看成是一个通道，我们的股东通过它拥有资产。
　　查理和我希望你们不要认为自己仅仅拥有一纸价格每天都在变动的凭证，而且一旦发生某种经济或政治事件就会使你紧张不安，它就是出售的候选对象。相反，我们希望你们把自己想像成一家企业的所有者之一，对这家企业你愿意无限期地投资，就像你与家庭成员合伙拥有一个农场或一套公寓那样。在我们这里，我们没有把伯克希尔的股东看成是过往人群中不知姓名的成员，而是把他们看作为了在身后留下些什么而将他们的资金托付予我们的、共担风险的投资者。
　　事实证明，大多数伯克希尔的股东确实信奉这种长期合伙的理念。即便在计算时把我拥有的股票数量排除在外，伯克希尔股票的年成交量也仅是其他美国大公司的一个零头。